МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СОСТАВУ И СОДЕРЖАНИЮ ОБОСНОВЫВАЮЩИХ МАТЕРИАЛОВ ПО ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ ОАО «РЖД» (часть 12) от 5 марта 2012 г. N 463р
6. Денежные потоки по проекту
Расчет будущих денежных потоков инвестиционного проекта осуществляется путем прогнозирования состава и величины поступлений и расходования денежных средств в ходе реализации инвестиционного проекта.
В процессе анализа инвестиционного проекта оценивается финансовый эффект, полученный от его реализации. Прирост потока денежных средств определяется как разница между величиной потоков денежных средств с учетом реализации инвестиционного проекта и без него.
В подразделе определяются денежные потоки по проекту в разбивке по видам деятельности и годам возникновения (Таблица 28).
Таблица 28. Денежные потоки по проекту. Вариант N, млн. руб.
Статья потока денежных средств |
Год 1 |
… |
Год N |
Операционный денежный поток |
|||
Приток денежных средств |
|||
Доходы от реализации проекта (Таблица 23) |
|||
Отток денежных средств |
|||
Эксплуатационные расходы по проекту |
|||
Процентные выплаты по кредитам (Таблица 25) |
|||
Налоговые выплаты (Таблица 27)(36) |
|||
Инвестиционный денежный поток |
|||
Приток денежных средств |
|||
Продажа материальных активов (в т.ч. |
|||
Дивиденды и проценты от долгосрочных |
|||
Отток денежных средств |
|||
Инвестиции в материальные активы |
|||
Долгосрочные финансовые вложения |
|||
Финансовый денежный поток |
|||
Приток денежных средств |
|||
Полученные ссуды и займы |
|||
Эмиссия акций, облигаций |
|||
Получение дивидендов по акциям и |
|||
Отток денежных средств |
|||
Возврат ранее полученных кредитов |
|||
Выплата дивидендов по акциям и процентов |
|||
Погашение облигаций |
|||
ИТОГО Денежный поток от проекта (разность |
|||
Денежный поток нарастающим итогом |
|||
Дисконтированный денежный поток |
|||
Дисконтированный денежный поток |
———————————
(36) — За исключением налога на доходы физических лиц и единого социального налога.
2.6. Расчет эффективности проекта
Эффективность инвестиционного проекта (в зависимости от вида) может быть оценена по следующим направлениям:
— экономическая эффективность (37);
— технологическая эффективность;
— социальная эффективность;
— бюджетная эффективность;
— экологическая эффективность.
———————————
(37) — Расчет экономической эффективности по проектам модернизации и обновления социальной инфраструктуры, а так же проектов обеспечения безопасности производится при наличии в проектах коммерческой составляющей.
1. Экономическая эффективность
Расчет экономической эффективности и анализ инвестиционных проектов осуществляется на основе единых исходных данных (Таблица 29) путем моделирования денежных потоков.
Таблица 29. Исходные данные, принимаемые в расчетах по инвестиционному проекту
Исходные данные для расчетов |
Порядок определения |
Макроэкономическое окружение |
Макроэкономические показатели определяются в |
Ставка дисконтирования |
Определяется для каждого инвестиционного |
Горизонт рассмотрения проекта |
Определяется на основе средневзвешенного срока |
Шаг планирования |
Принимается равным 1 году |
Налоговое окружение проекта |
Ставки налогов определяются в соответствии с |
———————————
(38) — Расчет ставки дисконтирования в соответствии с основными принципами корпоративных финансов. Может быть осуществлен с использованием «Методики расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации», утвержденной приказом Министерства регионального развития РФ от 30.10.2009 N 493.
Расчеты экономической эффективности проекта осуществляются в форматах таблиц MS Excel (расчетная модель), Project Expert или Альт-Инвест и приводятся в приложении к обосновывающим материалам.
Перечень рассчитываемых показателей экономической и технических эффективности инвестиционного проекта определяется в соответствии с видом инвестиционного проекта (Приложение 1). Расчет показателей осуществляется в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденными Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21.06.1999 N ВК 477 и «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте» (приложение к Указанию МПС России от 31.08.1998 N 1024-у) (39)
———————————
(39) — Вторая редакция, 2005 г.
Таблица 30 характеризует основные критерии экономической эффективности инвестиционного проекта.
Таблица 30. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта
Показатель экономической |
Интерпретация показателя |
Чистый дисконтированный |
Проект признается эффективным в случае положительного |
Внутренняя норма |
При значении ВНД(IRR), превышающем ставку |
Дисконтированный срок |
При значении DPP меньше горизонта планирования, проект |
Индекс доходности (PI) |
Инвестиционный проект признается эффективным при |
Рентабельность |
Проект признается эффективным при положительном |