КОНЦЕПЦИЯ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ ДОЧЕРНИХ И ЗАВИСИМЫХ ОБЩЕСТВ ОАО «РЖД» (часть 11) от 8 октября 2012 г. N 1991р

3. Агрессивная дивидендная политика

Данный тип дивидендной политики предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов (как правило, в твердо установленном проценте их прироста к размеру предшествующего периода) вне зависимости от результатов финансовой деятельности.

Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостатком агрессивной дивидендной политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное нарастание финансовой напряженности в связи с ограничением возможностей самофинансирования развития предприятия за счет прибыли. Осуществлять такую дивидендную политику могут лишь процветающие и финансово устойчивые акционерные компании на ранних стадиях своего жизненного цикла. Если эта политика не подкреплена постоянным ростом финансовых результатов деятельности компании, то она приводит ее к банкротству.

Начисление и выплаты дивидендов производятся по двум возможным методикам: методика стабильного уровня дивидендов и методика постоянного возрастания размера дивидендов.

Методика стабильного уровня дивидендов — установление нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к чистой прибыли. Преимущество — простота ее формирования и зависимость от размеров получаемой прибыли. Основной недостаток — нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли.

Такая нестабильность может вызвать резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе проведения данной политики (она показывает высокий уровень риска хозяйственной деятельности предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только компании со стабильной прибылью могут осуществлять подобную дивидендную политику. Если размер прибыли существенно варьируется в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

Методика постоянного возрастания размера дивидендов — предусматривает стабильное увеличение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде (на этом принципе построена «Модель Гордона», определяющая рыночную стоимость акций таких компаний). Преимуществом данной политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у инвесторов при дополнительных их выпусках. Отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное увеличение финансовой напряженности является недостатком такой политики — если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому проводить такую дивидендную политику могут процветающие акционерные компании — если эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она приводит ее к банкротству.